作者/卫品商业情报

导读：增收的表象与真实的压力。

花王：乐而雅扛旗，妙而舒持续承压

花王2026年前三季度合并营收1.3193万亿日元，同比增长7.1%；卫生生活护理板块营收4164亿日元，同比增长4.6%；其中狭义卫生用品（卫生巾 + 婴儿纸尿裤）营收1223亿日元，账面同比上升2.4%，剔除汇率之后，实质同比下滑1.3%，量价同步承压。

结构依旧是清晰的两极。

乐而雅女性护理在日本本土稳住基本盘，亚洲市场依托忠诚度运营、高附加值新品拿到增长，是整个卫品业务的稳定现金牛。与之对照，妙而舒婴儿纸尿裤在日本、亚洲双线下滑，竞争烈度持续走高：本土出生率下行，中国市场本土品牌、白牌、直播比价轮番挤压，即便花王持续收紧低效投放，纸尿裤业务的压力并没有缓解。

花王当前策略已经非常明确：不再寄希望于纸尿裤规模扩张，依靠女性护理稳定现金流，优先守住盈利；把增量空间放在高溢价新品，而不是走量。

尤妮佳：宠物护理高增长，对冲婴儿线缺口

尤妮佳2026年前三季度合并净销售额7293亿日元，同比+5.1%；核心营业利润895亿日元，同比小幅上涨3.3%；但归母净利润567亿日元，同比下滑6.6%，增收而利润变薄，是这一季最核心的信号。

增长的来源并不是传统婴儿护理。拆分板块来看：个人护理整体营收5904亿日元，仅同比 +3.4%；宠物护理跑出高增长，营收1278亿日元，同比大涨13%，成为集团最强增长曲线；成人失禁护理稳步扩容，对冲婴儿线的缺口。

压力集中在亚洲。亚洲区域账面营收小幅+1.7%，剔除汇率之后实质下滑3.7%；其中中国市场实质营收同比下滑17%，财报直接点出婴儿护理用品面临出生率下行、消费者成本意识抬升、电商常态化价格战，持续侵蚀毛利。哪怕拥有Moony、妈咪宝贝这样老牌资产，尤妮佳已经放弃依靠婴儿纸尿裤拉动大盘增长的幻想。

简单一句话：尤妮佳的增量，来自北美、中东、宠物、成人护理；而中国卫品主业，处在收缩与防守阶段。

巨头统一转向：从婴配纸尿裤切换到抗周期赛道

两家日系巨头的区域画像，高度趋同。

日本本土市场总量见顶，但巨头依靠提价、高附加值改造、存量份额精耕，能够稳住利润率，属于“小蛋糕、高毛利”。亚洲内部已经彻底撕裂：越南、印尼还有局部机会，但竞争升温极快；而中国市场，已经从外资的增量市场，转为最难啃的存量战场。

一线经销商体感非常直观：早年日系纸尿裤自带溢价，渠道主动备货；如今外资上新节奏放缓，大众价位主动让渡，资源持续向苏菲、乐互宜这类抗周期品类倾斜。不是撤出中国，而是打法切换：放弃全覆盖走量，只锁定愿意为功能、品质付费的人群。

同时，花王、尤妮佳正在同步落地一套战略，值得国内卫品企业关注。

优先做强女性护理：相比纸尿裤，女性护理用户生命周期更长、复购稳定，安睡裤、经期裤、敏感肌专项等细分场景持续创造溢价，是公认的抗周期赛道。

持续加码成人失禁：国内渗透率仍然偏低，老龄化带来长期刚性需求，也是两家日系长期深耕的赛道。

产品高附加值化：不再单纯比拼吸收、厚薄，转向肌肤友好、场景定制、长效护养，用功能差异跳出纯粹比价。

区域梯度布局：守住成熟高价值市场，把增量重心放到东南亚、北美、中东，分散单一市场风险。

总之，规模优先的时代彻底落幕，毛利优先，成为共识。

文章来源：母婴行业观察

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