作者/卫品商业情报

11月11日，“热熔胶细分龙头”天洋新材触及涨停，涨停价10.53元，涨幅10.03%，总市值45.56亿元。

消息面上，引爆行情的是一纸投资公告：投资设立天洋亿兴，正式进军纸尿裤、卫生巾、宠物垫专用卫材压敏胶。

01.一千万的项目，至于拉涨停？

11月9日，天洋新材（603330）发布公告，拟与关联方常州威斯敦粘合材料有限责任公司共同投资设立天洋亿兴新材料有限公司，注册资本1000万元，其中天洋新材将以现金方式出资510万元，持股51%。新公司主营卫材压敏胶，主要面向纸尿裤、卫生巾、宠物垫等卫生护理用品领域。

资本市场赌的从来不是当下利润，而是两件事：

其一，卫材压敏胶长期被海外巨头锁死高端供应链，国产除了聚胶股份遥遥领先，缺口明显；

其二，天洋新材本身具备热熔胶的工业化底子、稳定现金流与规模化制造能力，属于“有底盘的跨界选手”。

02.天洋新材是谁？

不算传统卫材胶玩家，但在国内热熔胶细分领域实力靠前。据相关行业数据，截至今年8月，天洋新材近一年滚动营收在全球胶粘剂行业排第8、国内第5，在环保热熔胶赛道积累了多年技术储备。

从营收结构看，上半年工业业务贡献90.33%的营收，热熔胶占总营收65.86%，反应型胶黏剂占24.47%，主业长期扎根电子、纺织、光伏等工业场景，此前并未深度切入一次性卫生用品赛道。

再看三季报基本面，2026年前三季度，总营收5.18亿元，同比下滑24.65%；归母净利润亏损868.42万元，但同比减亏，扣非净利润转正，大涨109.61%；整体毛利率31.34%，资产负债率仅24.65%，现金流健康，手里有充足自有资金试错新赛道。

这和聚胶股份这种天生扎根卫材热熔胶的选手路线完全不同：聚胶股份长期深耕卫品材料、持续绑定头部卫品品牌；而天洋是带着成熟的工业化制造能力跨界。

03.压敏胶这么火？

压敏胶，是纸尿裤、卫生巾、宠物垫的“骨架粘合剂”：面层、导流层、吸收芯、底膜、橡筋、离型纸，每一处贴合都靠它。

细分又分成结构胶、橡筋胶、背胶、尿显胶，要求很苛刻：低致敏、无异味、触感柔软、不能让面料发硬；在高速生产线稳定喷涂，温湿度波动下不溢胶、不脱层；吸收液体之后，粘接强度不能快速垮掉；高端超薄产品，还要兼顾轻薄、低析出、生物友好。

这也是为什么，它看着只是一罐胶，门槛却远高于普通工业热熔胶。

当前压敏胶高端市场长期由汉高、富乐、波士胶把持，牢牢绑定宝洁、金佰利、爱生雅等国际大厂；国内以聚胶股份为代表，且聚胶已进入全球头部卫材企业供应链；剩下大量区域工厂，分散在中低端市场，拼成本、拼交付、拼快速调配方。

最近两年，我们看到不止一家胶粘剂上市公司、化工新材料企业，把目光投向卫材热熔压敏胶。背后共同的信号值得关注：

一是卫品供应链的国产替代浪潮，已经从无纺布、高分子吸收树脂，一路渗透到不起眼的粘接辅材。

二是产品升级倒逼材料迭代。纸尿裤、卫生巾持续往更薄、更软、低致敏的方向走，成人失禁、宠物护理垫也在往高端化的方向走，对材料的稳定性、适配性也提出了更高要求。

文章来源：母婴行业观察

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