作者：营养品情报

导读：2月6日晚间，「保龄宝生物股份有限公司」发布2023年年度报告，年报显示公司2023年营业收入25.24亿元，同比减少6.96%；归属于上市公司股东的净利润5396.9万元，同比下降59.47%。

作为国内功能糖产业的领军企业，保龄宝已连续数年遭遇营收不利，面对日益加剧的行业竞争，95后“新帅”又将如何破局？本篇内容，「营养品情报」将为大家分享关于保龄宝的最新行业洞察。

夹缝求生

保龄宝的诞生，源于其创始人刘宗利“破釜沉舟”式的大胆抉择。

保龄宝的前身，系成立于1952年的山东禹城第一油棉厂。上世纪90年代中后期，受国内棉花产业整体不景气影响，禹城第一油棉厂连年亏损严重，企业经营难以为继，走到了黯然倒闭与转产求生的十字路口。

也正是在此期间，时任厂长刘宗利偶然间了解到中科院微生物所“低聚糖的研制与开发”完成中试试验的消息。彼时“低聚糖”在国内尚属鲜有人知的前沿概念，但其具备一定甜度但又不会被胃酸胃酶分解的成分特色还是引起了刘宗利的注意。

一番筹备下，1997年刘宗利带领棉油厂聚焦低聚糖方向转向求生，建成投产了国内首条低聚糖生产线。同年10月，刘宗利与几位合作伙伴共投资51万元成立了保龄宝生物开发有限公司。

保龄宝低聚糖成功下线后，企业与乐百氏合作推出“健康快车”酸奶，产品一经问世便广受好评，作为原料供应商的保龄宝也因此收获到娃哈哈、脑白金、喜之郎等一众国内巨头品牌的关注，合作订单接踵而至。自此后，保龄宝彻底摆脱了油棉厂的危机，走上了新生之路。

销售规模稳步扩张的同时，保龄宝不仅在资本端大幅加码，还在经营策略上审时度势不断调整，积极寻求跨国公司供应链合作。2004年，在长达3年的合作考察后，保龄宝成为了可口可乐在中国唯一的果葡糖浆供应商，随后，其又与百事可乐、雀巢、吉百利、惠氏等跨国企业都相继建立了稳定的业务关系。

2009年，保龄宝在上海证券交易所成功上市，其营收达到5.25亿元，净利润达3927万元。

截至目前，保龄宝旗下的主要产品包括功能糖系列、糖醇系列、膳食纤维系列、淀粉及淀粉糖系列、医药原辅料系列及益生元终端等，其中功能性糖醇主要包括赤藓糖醇、木糖醇、山梨醇、麦芽糖醇等。

从公司整体营收结构来看，功能糖的营收占比30%左右，果葡糖浆等淀粉糖占比40%左右，饲料产品占比20%。

营收不利

而实际上，早在2017年，戴斯觉便耗资五亿入主上市公司，旗下投资公司通过协议受让保龄宝股份以及表决权委托的方式成为保龄宝实际控制人。而这个年纪轻轻便成立了投资基金的95后，背后站着的实际上是一个庞大的资本家族，其父亲戴昱敏、母亲邓淑芬均为资本市场的大佬级人物。

而从营收表现上看，自新帅上任后保龄宝业绩似乎一直处于下滑态势。

2022年及2023年，公司分别实现营收27.13亿元、25.24亿元，同比分别下滑1.89%、6.96%；同期，净利润分别为1.33亿元、5397万元，同比分别下滑33.94%、59.47%。2024年一季度，其营收、净利润分别为5.51亿元、2317万元。虽然归母净利润有所好转，达到2317万元，同比增长36%，但总体上营收仍处在“跌跌不休”的状态。

除高层变动造成的影响外，保龄宝营收水平下滑的根本原因或许与赤糖藓醇价格波动剧烈有关。实际上，作为国内最早开始进入工业化生产赤藓糖醇的企业，保龄宝也曾因站在风口而一夜起飞。2021年，元气森林以无糖气泡水迅速出圈，带起无糖饮料的风潮，而“功臣”赤藓糖醇的价格也曾达到4万元/吨的高点。保龄宝作为元气森林等知名企业的重要合作伙伴，自然收获颇丰。

然而好景不长，赤藓糖醇的爆火也带来了更激烈的行业竞争，全球产量第一的三元生物以及紧随其后的诸城东晓、华康等实力玩家都在加速抢占市场份额。与此同时，伴随着从业者规模的不断扩大，赤糖藓醇产能过剩的问题已日益严重，其原料价格已在2023上半年跌破万元/吨，而保龄宝的股价随之震荡向下。

为此，年轻的掌舵人戴斯觉也在积极寻求突破机会。在2023年的年报中，保龄宝提出要建立起食品营养、医药、质构改善三大业务板块。除此之外，自2020年起，保龄宝还对新代糖阿洛酮糖接连下注。

虽然目前阿洛酮糖尚未被审批作为新食品原料，但在2024年5月6日，国家卫健委网站发布公告称，“D-阿洛酮糖-3-差向异构酶”被列入食品工业用酶制剂新品种，这被认为是阿洛酮糖即将获得国内应用许可的一个标志性的重要信号。

从濒临倒闭的棉花工厂，到成为代糖、益生元领域龙头，这家依靠企业转型重获新生的健康原料企业，能否再次依靠调整业务布局、押注阿洛酮糖提振增长？让我们拭目以待。

文章来源：母婴行业观察

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