作者：营养品观察

导读：昔日运动营养巨头，正处于“风雨飘摇”之机。

近日，西王食品公告称，其控股股东西王集团有限公司持有的2亿股公司股票，将于2026年3月30日进行司法拍卖，这些拍卖的股票占西王集团持有公司股份总数的99.01%，占公司总股本的18.53%。

西王食品在公告中明确指出，这些股份的司法处置将存在导致公司实际控制权发生变更的风险。若拍卖完成，西王集团及其一致行动人合计仅持有西王食品2014.24万股股份，仅占公司总股本的1.87%。

控股股东的“飘忽不定”，为这家运动营养头部企业的未来蒙上了浓重阴影。而这一切，早有迹可循。

1月31日，西王食品发布2025年业绩预告，公司过去一年预计净亏损为8.8亿-13.2亿元，公司将巨亏归咎于原材料乳清蛋白价格上涨、竞争加剧导致的运动营养板块业绩不及预期，并计划计提高达9.5亿至15亿元的无形资产减值损失。公开资料显示，西王食品主营产品包括植物油及营养品，其中植物油2024年营收占比达到45.30%，营养品营收占比为45.21%。

此前，营养品业务曾一度拯救公司于危难之机。

1992年，西王集团的前身——邹平县西王实业总公司成立。在老书记王勇的带领下，凭借玉米淀粉制造甘油技术，这个小村庄逐渐成长为“中国玉米油城”。2009年，长期为金龙鱼、福临门等巨头代工的西王食品推出自有品牌小包装玉米油，并通过邀请明星代言、投放媒体广告等方式，一步步将这个诞生自农村的粮油企业，打造成消费者熟知的中国玉米油第一品牌，其产品还远销亚、欧、非的十几个国家和地区。2011年2月23日，“西王食品”正式登陆挂牌深交所。

然而，此时坐拥玉米油品类30%市场份额的西王食品，却开始面临市场容量较小、发展相对受限的问题。一番研讨下，西王食品将目光投向了前景无限的大健康产业。

2016年，一直以“玉米油大王”形象示人的西王食品，豪掷48.75亿元收购了全球知名运动营养与体重管理公司奥威特，并就此形成了双主业格局。

奥威特在北美颇具盛名，旗下共有四个品牌及十余条产品线，其中Muscle Tech （肌肉科技）和 Six Star聚焦在运动营养品领域，而Hydroxycut 和 Purely Inspired主要生产减肥产品。

这一“蛇吞象”式收购，曾一度大幅抬高了西王食品的股价，并凭借营养品业务的并入，在2018年上半年跻身国内保健品企业营收前三。

然而，美好的开局未能持续。收购后，营养品业务增速迅速放缓。2019年，受欧美专业运动营养市场竞争加剧、原材料价格波动及新产品销售未达预期等因素影响，公司营养补给品的销售量较上年大幅下滑14.54%，西王食品因Kerr计提商誉减值损失实现净利润大额亏损7.52亿元，并在此后长期陷入增收不增利的泥沼中。

这笔“豪赌”式的收购，也使公司资产负债率从2015年的22%飙升至2016年的69.5%，背上了沉重的债务包袱。更严峻的是，被寄予厚望的奥威特在国内市场拓展缓慢，收入仍主要依赖海外，而海外营收也在缩减。旗下品牌局限于运动营养板块，“蓝帽子”资质缺失，使其在竞争日益激烈的国内市场举步维艰。

与此同时，公司赖以起家的另一植物油主业也在萎缩。受食用油消费量下滑、行业竞争白热化影响，金龙鱼稳居榜首，长寿花、厨邦等品牌势头凶猛，西王食品的市场份额受到挤压。其植物油板块营收已连续几年下滑，2024年同比下降5.55%，早年规划的玉米油扩产项目也进展缓慢。

不过，西王食品的困局，更直接的原因来源于母公司西王集团的债务危机。2017年，西王集团为同乡企业齐星集团提供的29亿元担保，成为其债务危机的导火索。2019年，西王集团出现债券违约，陷入百亿债务危机。

尽管2020年达成了和解，但危机并未根本解除。2024年以来，西王集团多次被列为被执行人，董事长王勇也曾被法院发布悬赏公告征集财产线索。天眼查数据显示，截至2026年3月15日，西王集团仍有近26亿元的执行金额未履行，股权冻结信息多达50条。

母公司的危机迅速传导至上市公司。自2023年起，西王集团及其一致行动人持有的西王食品股份便多次被司法拍卖。此次控股股东近乎“清仓式”的2亿股拍卖，标志着危机已侵蚀至公司控制权层面。

一旦拍卖落槌，西王食品将告别王勇时代，迎来未知的新主。这场由巨额收购、主业疲软与母公司债务危机共同酿成的风暴，正将这家昔日的“运动营养龙头企业”推向命运的关键路口。