地位越稳，业绩越猛

上半年，汉高实现总销售额103亿欧元（约800亿人民币），有机增长率3.2%。调整后息税前利润（EBIT）16.2亿欧元（约合人民币126.7亿元），整体销售回报率提升至15.7%。

具体来看，汉高粘合剂技术部（Adhesive Technologies）和消费品牌业务部（Consumer Brands）两大部门全线量价齐升，增长势能强劲。

其中，粘合剂技术事业部既是汉高集团第一增长曲线，也是利润压舱石。

期内销售额达55.34亿欧元（约合人民币430.34亿元），有机增速高达4.5%（Q2单季更是飙升至7.4%），调整后销售回报率达17.7%。

据悉，汉高粘合剂业务的增长由定价和销量共同驱动，价格贡献1.8%，销量贡献2.8%。汉高CEO称：“在胶粘剂技术业务领域，我们通过持续快速执行定价措施，有效抵消了原材料价格上涨的压力。”

消费品牌业务依托美发板块强势发力，实现1.7%有机增长，销售回报率稳定在15.3%。

基于上半年的强劲表现，汉高上调了集团及胶粘剂技术业务的全年营收增长预期。

同时，在财报中还释放了一个重要增长信号：目前汉高已落地五项收购协议，总价值约50亿欧元，预计未来将为集团新增20亿欧元年度销售额。

包括上半年已经顺利完成交割的美国工业胶粘剂企业Wetherby Laroc、高性能特种胶带领先供应商ATP Adhesive Systems‌，预计下半年汉高还将完成对柔性基材特种涂料和处理领域的全球领导者——Stahl集团的收购。

在持续推进品牌建设和产品创新的同时，汉高通过并购持续补强其在粘合剂赛道的话语权，地位越稳，业绩越猛。

深度卡位中国卫品升级与出海红利

与占据原材料龙头的汉高相比，处于一次性卫品中下游的品牌就显得艰难很多。

公开数据显示，目前全球一次性卫生用品粘合剂市场规模约55亿美元，前五厂商合计市占 55%–62%，其中汉高以18%–20%的份额位居全球第一，领先富乐、波士胶、陶氏。

凭借赛道领先优势，汉高深度绑定宝洁、金佰利、花王、尤妮佳等全球卫品巨头，参与头部品牌新品前期材料定义，并深度影响品牌终端价格。

例如前段时间花王、好奇、大王等外资品牌纷纷宣布调价，大王制纸自8月起全面上调家用及商用产品价格，涨幅超15%；尤妮佳从7月起上调纸尿裤和卫生用品价格；花王9月将上调纸尿裤价格，涨幅约为5%-7%；宝洁在最新财报中表示不会无底线跟进降价，下半年很有可能会涨一波价格……这些都与原材料有直接关系。

此外，在产品创新上，近两年汉高持续在卫品热熔胶两大方向发力，从中我们也能看到中国卫品市场的结构性增长机会：

一是“胶+设备一体化”的高速产线适配解决方案。在INDEX 2026国际无纺布展览会上，汉高重点发布卫生用品解决方案：Easyflow®自动化供胶系统+新一代低喷丝、高稳定性热熔胶，适配外资大牌和恒安、豪悦、百亚等国内头部大厂，推动新品高端化升级。

二是低碳可持续热熔胶。2025年汉高与陶氏扩大战略合作，将低碳原料引入热熔胶，目标产品碳足迹降低20%–40%；开发生物基SBC热熔胶，适配可降解卫材，出口欧美。也能满足我国泉州等地的出海型卫品工厂，利用全球统一认证优势，出口低碳产品。

尽管目前国内卫材热熔胶领域，汉高、富乐、陶氏、聚胶股份合计市场份额超82%，在本土龙头聚胶股份的猛烈竞争下，汉高还称不上绝对第一，但其凭借在规模地位、技术创新等方面的领先优势，一举一动都足以撼动整个卫品行业。

一句话，汉高赢麻了，卫品原料高端局的竞争只会更卷。