导读：12月11日，有“盲盒第一股”之称的泡泡玛特（09992.HK）登陆港交所。此次发行价38.5港元，开盘77.1港元，按此计算泡泡玛特市值1065.2亿港元。背后的85后掌舵人王宁，同时也收获了巨额财富。根据泡泡玛特最新市值，王宁身价超500亿港元。

据悉，今年33岁的泡泡玛特创始人王宁，担任董事会主席及行政总裁，负责整体战略规划及管理；同是33岁的妻子杨涛，担任执行董事及副总裁，负责监察公司的产品开发部。此次IPO前，王宁夫妇持股55.22%，按千亿港元市值折算，夫妻俩身价超500亿港元。

同时这也是近年来资本市场最为关注的一个IPO项目。值得一提的是，12月10日晚间，泡泡玛特定价38.5港元，超购近356倍暗盘暴涨超100%，最高见79.6港元，这已意味着泡泡玛特市值可能冲刺1000亿港元，暗盘价最高市值1119亿港元。

01 “Molly”IP曾营收达4.6亿

泡泡玛特近年来吸金又吸睛，从招股书显示，2019年泡泡玛特营收16.83亿，净利润达4.51亿元。2020年上半年，泡泡超八成收入来自盲盒产品，销量更是超过千万个。

2016年，泡泡玛特凭借“Molly”IP以及“盲盒”概念名声大噪，但转折点在2017年到2019年。 招股书显示，2017-2019年，泡泡玛特营收分别为1.58亿、5.14亿、16.83亿，净利润分别为156万、9952万、4.51亿，增长可谓是迅速。

此外，根据招股书，2017年-2019年及截至2020年6月30日，公司基于Molly形象的泡泡玛特品牌产品的销售额分别占泡泡玛特品牌产品所得总收益约89.4%、62.9%、32.9%及16.3%，在2019年“Molly”IP更是营收达4.6亿。

即使在疫情冲击下，泡泡玛特也稳住了阵脚，表现亮眼 。

2020年上半年，泡泡玛特营收8.18亿元，同比增50%；净利1.41亿元，同比增24%；而同期毛利率为65.2%。

旗下核心IP运营贡献营收凸出。财报显示，泡泡玛特上半年营收排名前五的IP分别是Pucky营收1.19亿元、Dimoo营收1.17亿元、Molly营收1.12亿元、The Monsters营收0.7亿元，以及BOBO&COCO营收0.33亿元。截止2020年6月30日，泡泡玛特旗下运营93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP及56个非独家IP。

今年泡泡玛特线上营收依然表现超常亮眼。今年双十一天猫旗舰店就取得1.42亿元的营收,成为玩具类目中首家"亿元俱乐部"成员。浏览公司发布的招股说明书数据，泡泡玛特天猫旗舰店收入约占线上收入的一半。每年双十一贡献全年天猫旗舰店约1/3的收入。预计今年天猫旗舰店收入可达4亿元。

这背后也离不开公司线上线下的多重布局，从招股书显示，泡泡玛特天猫店销售大幅增加的背景是其销售从线下转为线上。2017年，泡泡玛特的零售店销售占比为63.9%；到2019年，泡泡玛特的零售店销售占比降为43.9%，而线上渠道占比从2017年的9.4%上升到了32%。

目前有零售店、线上销售、机器人商店、批发和会展五个销售渠道。其中零售店一直是公司主要收入来源，线上渠道和机器人商店从2017年到2020年6月止逐年增长。数据显示，2020上半年分别销售收入为3.13亿、3.34亿、1.05亿、6350万和119.6万，毛利分别为1.91亿元、2.36亿、7690.4万、2949.6万和146万元，毛利率分别为61.1%、70.4%、72.9%、46.5%和12.2%。

另外，泡泡玛特注册会员数为360万。去年，泡泡玛特注册会员的整体复购率为58%，而中国潮流玩具零售市场十大玩家整体复购率平均约为50.4%。

02  泡泡玛特背后：红杉为第一大机构股东

在年轻人的追捧之下，泡泡玛特彰显出强大的吸金能力，同时也受到众多资本的青睐，10年完成9轮融资，上市前最后一轮融资金额超1亿美元，估值为25亿美元。

泡泡玛特天眼查融资历程

从融资企业来看，下场的资本包括红杉资本中国基金、启赋资本、蜂巧资本、金慧丰投资、黑蚁资本、正心谷资本、华兴新经济基金等。

其中，红杉资本中国基金是泡泡玛特的第一大机构股东。

IPO前，公司股权结构较为分散。王宁为公司第一大股东，合计持股55.22%；红杉资本中国基金持股4.87%，为第一大机构股东；其余股东包括黑蚁资本、华兴新经济基金、正心谷资本、蜂巧资本等。值得注意的是，黑蚁资本也连续4轮押注了泡泡玛特，从2017年底，黑蚁资本首次投资泡泡玛特，随后在2018年底、2019年初、2020年初又连续投资3轮。

另外，咨询机构研究报告显示，2019年中国潮玩的零售市场规模约207亿元，预计2024年，中国潮玩的市场规模将增至763亿元。潮玩行业惊人的增速，吸引了优酷、腾讯、哔哩哔哩等互联网企业纷纷推出潮玩产品以及富有潮玩元素的节目。天眼查专业版数据显示，我国至少有800家企业的名称含“潮玩、潮流玩具”。

可以看到，潮玩市场处高速增长黄金时期，泡泡玛特作为行业龙头，对于未来的发展，高管强调，泡泡玛特内部已不再强调争做中国的迪士尼，而是要立志成为中国的泡泡玛特，,接下来要用自己的方式孵化和运营的商业化IP，同时第一个Pop Mart Land将在北京建立。目前，泡泡玛特率先布局国际化，其触角已经伸到了海外，今年在韩国和新加坡成立合资公司，并且在日本和泰国委聘经销商。海外泡泡玛特零售店和机器人商店，正在迅速铺开。在产业布局上，泡泡玛特边界也在不断拓展，从内容、游戏、乐园。同时，它开始试水多元化投资，比如电影和美术馆。对于未来，相信泡泡玛特产业布局才刚刚开始。

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文章来源：母婴行业观察

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