导读：据港交所1月28日披露，GFT国际控股有限公司(GFT INTERNATIONAL HOLDING LIMITED，以下简称GFT或公司)向港交所递交主板上市申请，法国巴黎银行担任其独家保荐人。GFT作为越南最大的塑胶及金属玩具制造商，其代工玩具品牌涉及全球玩具巨头孩之宝、美泰、多美、斯平玛斯特等。

作者：玩具前沿

招股书显示，GFT国际于1999年开始玩具制造业务，在2007年，GFT国际扩充及逐渐将主要产能迁移至越南。同时，GFT国际有全面的产能，包括注塑制模、压铸、喷漆、移印、组装及包装，可以用具成本效益的方式为客户提供一站式解决方案。

GFT国际营收业绩 日本多美每年贡献超20%

公司收益招股书透露，2018年、2019年和2020年前九个月，GFT国际的营业收入分别为2.78亿美元、3.13亿美元（约20.22亿元）和2.59亿美元（约16.73亿元），相应的净利润分别为1708.7万美元、614.1万美元和838.9万美元。对于营收业绩的增加，GFT国际表示，这主要是由于其业务规模、客户组合及产品组合扩大。  

公司近年来营收业绩

相较潮玩品牌泡泡玛特高达超60%的毛利来看，代工厂的利润水平较低。GFT国际近三年的财报显示，2018年、2019年和2020年前9个月，GFT国际的营业毛利率分别为16.3%、14.5%以及12%。对于毛利率下滑，公司解释，由于多美(Tomy)、东京唯一(Tokyo Unique)）减少订单，以及厂房成本支出增加。

据了解，GFT国际是越南最大的塑胶及金属玩具制造商，占市场份额24.6%。目前，公司主要代工玩具企业以产品可划分为两大类，一类是塑胶玩具（包括电子玩具），如日本的多美(Tomy)、美国的孩之宝(Hasbro)、美泰(Mattel)、斯平玛斯特(Spin Master)、玩具设计及营销公司东京唯一(Tokyo Unique)及YoungToys。

另一类是金属玩具，如多美(Tomy)、孩之宝(Hasbro)。可以看到这两个大类别中，多美和孩之宝都在其中。

对于公司营收贡献最突出的要数多美，财报显示，2018财年、2019财年和2020年九个月，最大客户多美(Tomy)的销售额分别占GFT国际营收业绩的34.3%、28%及20.9%，可以看到，多美近三年的贡献收益都超过了20%.据悉，为金属玩具产品（如多美(Tomy)的多美车(Tomica)系列金属玩具车产品）制造金属管材及其他金属零件时涉及金属弯曲定型，而多美卡产品涉及1000多种不同类型的汽车玩具，售出超过6.4亿辆。

按产品代工产地划分，北美洲为主要市场124,135千美元，其次为亚洲（不包括中国）、欧洲、中国以及其他市场。

据悉，GFT国际在越南拥有三间生产厂房，以及在中国拥有一间生产厂房。GFT国际的生产厂房拥有合共多于120条装配线，总建筑面积约14万平方米。值得注意的是玩具厂商生产玩具产品，通常为周边商品，生命周期与系列电影及动画片的受欢迎程度一致，但会因市场特别对新发行电影及动画服务的接纳程度而产生波动。如2019年多美(Tomy)将其一个变形机械玩具产品系列的订单减少29.4%，从而导致公司2018财年营收业绩47.5百万美元下滑到2019财年的33.5百万美元。

在季节性及产品周期方面，根据财报显示，2018财年及2019财年，公司下半年产生的收益分别占各年度总收益约59.5%及62.5%。这是由于公司经营业绩受季节性因素影响，且每年的感恩节、圣诞节及新年等年末假期季节客户对于玩具的需求较高，从而导致生产高峰期一般为每年4月至10月。但是受新冠疫情的影响，儿童居家时间大幅度增加，而网上零售及送货日趋普遍，同时也大大方便家长购买玩具，生产模式的季节性因素可能逐渐变得不太明显。

文章来源：母婴行业观察

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