作者/乳业深见

8月26日晚间，伊利、蒙牛、飞鹤“乳业三巨头”几乎同步交出半年成绩单，一个用宽度抗周期，一个用深度找增量，一个借厚度攒能力。

尽管当前的乳业赛道仍处于存量博弈调整期，但把这三份财报放在一起，可以看到头部们正在用不同的方式回答同一个问题：存量市场里，乳企靠什么维持增长？

01.同样的增长，不同的路径

伊利：半年营收644.9亿元，金领冠一段零售额第一 

伊利股份上半年实现营业总收入644.9亿元，同比增长4.13%；核心经营利润83.8亿元，同比增长10%，营收和核心经营利润继续稳居亚洲乳业第一。 

分业务板块来看，公司三大业务板块均拿下“第一”：液态奶业务营收365.90亿元，同比增长1.28%，零售额市占率居行业第一；奶粉及奶制品业务营收168.45亿元，同比增长1.61%，整体市场份额居行业第一；冷饮业务营收90.73亿元，同比增长10.26%，稳居市场第一。 

值得一提的是，据尼尔森与星图第三方零研数据综合显示，伊利婴幼儿奶粉（含牛奶粉和羊奶粉）零售市占率已达18.6%，稳居全国零售额市场份额第一，金领冠一段奶粉零售额同样排全行业第一，金领冠有机系列零售额更是增长超50%。成人奶粉占率升至26.8%，也在行业首位。

公司在2026年3月投产年产1万吨的原制马苏里拉奶酪产线，7月投产宁夏原料基地，日处理鲜奶500吨，同时引入全电渗析D90脱盐乳清粉产线，可见液态奶之外的第二成长曲线正在成形。

蒙牛：营收447.95亿元，六大板块同步增长 

蒙牛上半年收入447.95亿元，同比增长7.8%。经营利润36.76亿元，创历史新高，归母净利润23.7亿元，同比增长15.9%。 

细分品类也多点开花，截至2026年6月30日止6个月，蒙牛液态奶业务营收338.65亿元，同比增长5.2%，占总收入的75.6%；冰淇淋业务营收42.07亿元，同比增长8.5%；奶粉业务实现营收20.58亿元，同比增长22.8%；奶酪业务营收31.48亿元，同比增长32.6%；其他业务实现营收17.05亿元，同比增长5.96%。 

由此可见，蒙牛的增长重心在结构调整，鲜奶、奶酪、奶粉三个板块增速都超过30%，收入占比持续提升，对液态奶的依赖在下降。与此同时，旗下海外婴配粉品牌——贝拉米有机收入增长超过60%；妙可蓝多收入增长28.7%，二季度收入创历史新高。 

飞鹤：营收93.6亿元，原料自研与溯源系统双线推进

飞鹤上半年营收93.62亿元，同比增长2.3%，净利润9.01亿元，毛利率62.0%，比去年同期提高0.4个百分点。增长主要来自部分婴配粉系列和其他乳制品，销售成本增速低于收入增速，毛利有所改善。 渠道上，飞鹤继续深耕下线市场，目前有2600多名线下客户，覆盖约67000个零售销售点，线下渠道贡献乳制品收入的70.5%。 

与此同时，在婴配粉总量收缩的背景下，飞鹤的竞争正从配方研发延伸到上游原料控制。目前公司已经掌握乳铁蛋白、脱盐乳清蛋白、α-乳白蛋白等16种关键核心原料的自研自产，并于今年8月在内蒙古、黑龙江、宁夏投产三个乳蛋白原料深加工基地，全球首个奶粉新鲜原料溯源系统也已上线。

02.行业收缩，巨头为何还能增长？

三家企业全部实现营收增长，但这并不意味着行业环境宽松。 

尼尔森IQ数据显示，2026年上半年乳品全渠道+线下销售额仍处于下滑趋势，其中5月全渠道下滑9.7%，线下下滑13.7%；6月全渠道下滑8.6%，线下下滑11.9%。 

但正是在这样的环境下，伊利、蒙牛、飞鹤三家头部企业仍能实现增长，离不开对当下市场趋势的精准把握。 

第一个趋势是品类结构的调整，传统的常温白奶增长乏力，但低温鲜奶、奶酪、功能奶粉等品类在快速起量。蒙牛鲜奶、奶酪、奶粉三大板块增速均超过30%；伊利冷饮业务实现两位数增长；飞鹤的营收增长也主要来自部分婴幼儿配方奶粉系列及其他乳制品。整个行业正在从“喝奶”向“吃奶”延伸，从基础营养向精准营养升级。

第二趋势是创新和产业升级是乳企持续破局的主要动力。伊利通过金领冠机系列等创新品类拉动增长；飞鹤通过原料创新和溯源系统建立差异化；蒙牛通过产品结构调整提升毛利率。这些都是在量难以增长的背景下，用更新的产品、更高的附加值来抵消市场收缩的压力。 

第三个趋势，在消费信心不足的大背景下，消费者倾向于选择已知的大品牌，而不是去尝试新品牌。这种品牌效应对头部企业形成了天然保护。即便价格没有明显增长，头部企业的销量仍然稳定，这保证了营收的基本面。

可以见得，三家企业的战略虽然各有侧重，但都深刻理解了当下乳业的核心课题：增长的来源不再是市场扩容，而是效率提升和市场集中。伊利用品类宽度对冲周期，蒙牛用结构优化来培育增量，飞鹤用科研创新来建立护城河。谁能在守住基本盘的同时，更快地找到新的利润增长点，谁就能在这一轮行业洗牌中胜出。

文章来源：母婴行业观察

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