导读：2020年太平鸟营收、净利润均创历史新高。3月29日，宁波太平鸟时尚股份有限公司（以下简称“太平鸟”）发布2020年财报。财报显示，太平鸟2020年实现营业收入93.9亿元，同比增长18.4%；净利润为7.1亿元，同比上涨29.2%。太平鸟作为疫情之后的黑马企业，靓丽的业绩背后，还有哪些隐忧？

来源：童装观察

业绩创新高，太平鸟2020年营收93.9亿

财报显示，太平鸟2020年实现营业收入93.9亿元，同比增长18.4%；净利润为7.1亿元，同比上涨29.2%。

分品牌来看，主营品牌PEACEBIRD女装营收达37.81亿元，同比增长28.36%；PEACEBIRD男装品牌营收达到28.32亿元，同比增长8.35%；LEDIN乐町女装营收达到13.29亿元，同比增长17.5%;Mini Peace童装营收达到9.83亿元，同比增长9.25%；其他品牌共实现营收2.63亿元，同比增长8.09％。

从产品品类来看,太平鸟女装、男装以及Mini Peace童装矩阵单品牌的毛利率均在50%以上，其中PEACEBIRD女装、PEACEBIRD男装以及Mini Peace童装毛利率分别为55.5%、54.42%、51.15%。从毛利贡献来看，对于品牌而言，如果品牌定位越是大众化，市场规模越大，相反则会越小，但是潮流时尚、个性化产品会带了更高的品牌溢价。综合来看，太平鸟旗下只有PEACEBIRD女装品牌营收、毛利率呈现正向增长。

“厚外套”营收贡献较大。从业务收入结构来看，“厚外套”是企业营业收入的主要来源。具体而言，“厚外套”营业收入为25.67亿元，营收占比为27.8%，毛利率为51.9%。其次为“裤类”贡献营业收入为16.83亿元，毛利率为56.31%。从毛利率上来看，虽然太平鸟的“衬衫”营业收入只有4.32亿元，但毛利率最高达到57.98%。

2020年主营业务分产品情况

从业务区域贡献来看，太平鸟主要是市场在华东、华中、华北，2020年华东营业收入贡献36.74亿元，同比增长24.88%，但是毛利率下降2.48%至42.29%。关于华东区域毛利率降低，公司给出的解释是因为公司总部所在地位于华东，疫情期间公司销售增长，促销力度加大。

线上渠道占比超三成

报告期内，太平鸟线上渠道营业收入28亿元，同比增长21%，线上收入占比超30%。对于线上快速增长的原因，太平鸟解释为，这是因为太平鸟在实现天猫等战略渠道零售快速增长的基础上，重点布局抖音、B站、得物等社交电商新渠道，这些都是年轻人聚集的地方，未来公司将紧跟年轻消费习惯，精准营销不同圈层的人群，这也将是公司发展的重点。

太平鸟一直采取的是“直营+加盟”渠道模式，线下渠道依然占据近70%的营收，报告期内，太平鸟直营收入增长至41亿元，同比增长21%；太平鸟加盟收入增长至 23亿元，同比增长7%。受疫情影响，太平鸟一直在优化门店运营质量，截至2020年末，太平鸟集团共有门店4616家，其中直营门店1554家，净减少79家；加盟门店3062家，净增长199家。

值得一提是，Mini Peace童装直营门店、加盟店与2019年相比都在减少，截止2020年末直营门店287家，加盟店434家。

太平鸟的隐忧

高库存一直是服装行业最为棘手的问题之一，截至2020年底，太平鸟的存货存货净值已经达到22.57亿元，同比增加21.67%，该增速也大于营业收入18.4%的增速。如太平鸟的“厚外套”库存量同比增长29.04%，“毛线衫”、“裤类”库存量分别增长27.83%、25.23%，这三类产品库存增长速度均在25%以上。此外，存货周转天数本年为166 天，较上年减少 13 天。

2020年，太平鸟的品牌主题定位为“PEACE&LOVE太平青年”，增强与时尚青年的连接互动，为了抓住畅销款的机会点，太平鸟紧跟行业趋势热点，加快上新速度，背后强大的供应链，可令公司年均发上万款时尚服饰投放市场。2020年6-8月，投研平台隐马数研数据显示，太平鸟女装天猫旗舰店月均上新超过1740款，在售SKU（库存量单位）均值超过6000个。这意味着为了追赶潮流，太平鸟女装在不停的上新，那些成不了爆款的衣服可能就会变成积压库存，而快时尚产品过季难处理，其中包括一些联名系列产品。当然品牌也包括太平鸟男装、乐町女装等。

2019年太平鸟的存货原值20.6亿元，2020年存货原值同比增长16.6%至24.02亿元。太平鸟多达20多亿的库存与背后的加盟商有着一定的关系，据太平鸟2016年至2019年的财报线上，在退货权上，公司一般给予加盟商每季订货在15%-20%之间。但对于一些新的加盟商，退货率第一季度可能会达到100%，第二季、第三季同样为50%。2020年，太平鸟新开加盟店的数量是811，占到总加盟商数量的26.4%。可以想象太平鸟在开店的同时，营收在上涨，库存数量也在上涨。

每年积压的库存产品，太平鸟的库存处理方式，线下通过奥特莱斯，因为奥莱店铺一般比较偏远、租金成本不高，销售折扣4~6折不等，相比于直营店平均销售接近8折但租金水平较高的情况，奥莱渠道在承担去库存功能的同时利润率比较高。

发给尾货商家，进行剪标特价处理，比如699元的太平鸟连衣裙，剪掉标签，售价69.9元，然后将商品链接和图片丢到微信群里等待消费者下单，或者通过阿里系、唯品会等线上电商平台。

对于库存问题，太平鸟一直都将它摆在台面上，自2017年开始，太平鸟改造供应链，引入了TOC管理模式（约束理论管理模式），也就是根据销售情况分析数据、生产快反、仓储物流、终端零售能力,进而实现畅销款的深度销售和平销款的库存优化。太平鸟认为服装行业“高库存、高缺货并存”难题的背后，是品牌和消费者之间的链接断裂。2020 年公司启动科技数字化转型项目，希望通过科技数字化手段，实现数据驱动的数字化运营和数字化理性决策，促进公司整体经营效率的提升。

文章来源：母婴行业观察

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