作者/营养品观察

导语：港股IPO，正在成为行业竞争加剧下营养品企业的“新风潮”。

01.港股IPO开年双响：

营养产业链两大佼佼者的殊途同归

2026年伊始，营养品行业在资本市场动作频频。

1月8日，行业龙头代工企业仙乐健康召开董事会会议，审议通过了《关于公司发行 H 股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》，公司筹划发行港股股票并申请在港交所主板挂牌上市。

而同样是在1月8日，港交所官网披露了湖南西子健康集团股份有限公司（简称“西子健康”）提交的上市申请，公司上市材料被正式受理，独家保荐人为中信证券。而西子健康也成为2026年营养健康行业第一个正式发起上市冲刺的企业。

两家企业分属营养健康产业链中游的生产端和下游的品牌端，冲刺港股的内在逻辑也截然不同。

仙乐健康作为有着近三十年历史的营养代工龙头，在2019年就已登陆A股市场，业务成熟，客户众多。此次作出“A+H”双重上市的战略布局，仙乐健康意图在于巩固护城河、提升全球影响力。

根据仙乐健康财报，公司前三季度营业收入32.91亿元，同比增长7.9%；净利润2.6亿元，同比增长8.53%。整体来看，仙乐健康的业绩走势持续向好，但增长压力也不小。

一方面，国内市场环境仍在不断变化，包括用户需求更加精细化年轻化、渠道更加多元化等等，为此，仙乐健康在2026全球战略新蓝图中明确指出要在巩固“老客户”的基础上拥抱新消费客户（主要是以社交电商、线下新零售为核心）；另一方面，仙乐健康也迫切希望进一步拓展国际市场增量，近两年，仙乐健康的国际市场营收增长率显著高于国内市场，且放眼全球营养代工企业，头部选手无一例外都是在全球供应链体系中占有强势地位。

而无论是优化国内市场还是拓展国际市场，无论是利好流动性还是提升全球影响力，港股上市都是仙乐健康战略落地的关键一步。

反观西子健康，处境与仙乐健康有所不同。在此前的文章（点击回顾：年售20亿的抖音运动营养“黑马”，吹响上市号角）中，我们提到西子健康作为以抖音内容电商为主阵地的新兴运动营养企业，虽然增长速度惊人，但也面临着营销费用愈渐高企、渠道单一、产品研发不足壁垒有限、供应链有待建设等问题。

对于西子健康来说，港股IPO是其维持高增长故事、应对激烈竞争的重要抓手。在招股书中，其也坦言，若成功上市，募集资金的30%-40%预计用于品牌建设与营销投入，20%-30%用于产品研发与创新能力提升，15%-25%用于全渠道拓展，10%-20%用于供应链能力提升与数字化建设，5%-10%用于战略投资与收购。

可以说，两家企业是产业链两端的典型代表，虽IPO目的诉求各异，但都指向通过资本赋能实现高质量发展，可以说殊途同归。

02.超70%营养企业涌入港股市场：

市场与投资趋势的双重必然

实际上，港股IPO已非个体企业的选择，而是成为营养品行业的明确趋势。

回溯2025年，从功能饮料第一股东鹏饮料、特医食品企业圣桐特医、功能性食品添加剂供应商新琪安、香港保健品企业正品控股、口服抗衰黑马企业若羽臣到鱼油龙头禹王生物、营养健康原料企业玉健健康——据营养品观察不完全统计，2025年挂牌成功或启动IPO的15家营养健康企业中，11家选择赴港股IPO，2家冲刺北交所，港股IPO占比超70%。

这一密集赴港热潮的背后，是行业发展与政策导向的双重驱动。

为何营养企业密集发起IPO？

一是营养健康行业处在关键转型期，传统营养品牌增长乏力，新兴品牌尚未站稳脚跟，市场竞争已升级为用户运营、渠道拓展、研发创新、供应链建设等多维度的综合较量，亟需持续、大额的资金投入作为支撑；其二，资本对营养健康赛道高度看好：全民健康意识觉醒推动市场规模持续扩容，资本加速涌入，为企业IPO提供了良好的市场环境。

为何集中选择在港股市场？

一是港股市场融资规模大且活跃。根据德勤中国发布的《2025年中国内地及香港IPO市场回顾与2026年前景展望》，港交所全年有114只新股上市，同比增长63%；新股集资额累计为2863亿港元，同比大增227%，IPO融资额位列全球交易所榜首。

二是政策红利持续释放。比如港交所18A章节为生物科技企业开辟专属通道，允许未盈利但具备研发投入优势、技术壁垒的企业上市，打破了传统盈利指标的限制；2025年推出的 “科企专线” 进一步优化保密递表等规则，既保障企业商业敏感信息安全，又简化上市流程、提升审核效率与确定性；FINI结算平台的落地缩短了问询周期，同时下调特专科技企业市值门槛，让更多 “独角兽” 企业符合上市条件。

三是与企业需求适配。企业在港交所上市后，可实现“双向布局”—— 进可对接海外资本市场，退可加码国内融资；同时，营养品企业无论聚焦原料研发、CDMO 代工还是品牌运营，均具备较强的现金流与商业化能力，易获得资本市场估值认可。此外，营养品企业的技术壁垒（如植提工艺、配方研发）与合规属性（如国内外备案认证），更使其在港股市场形成了独特的估值逻辑。

随着港股制度改革的持续深化与营养品行业的消费升级，未来仍将有更多企业赴港上市。但冲刺IPO只是开始，能否顺利上市又是另一回事，毕竟，不少企业递表两三回也仍在“排队中”。

长期来看，市场热度总会回归理性，而具备核心竞争力、合规体系完善、业绩增长稳定的企业才能在资本市场立足。对于行业而言，港股上市热潮不仅是融资渠道的拓宽，更是推动营养品企业走向国际化、规范化的重要契机，长期将助力行业高质量发展。

文章来源：母婴行业观察

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