快讯
近日，妙可蓝多在香港召开发布会，与全球领先的商业运营和拓展公司DKSH（大昌华嘉）达成战略合作，共同推动妙可蓝多系列奶酪产品进入香港市场。双方此次首先落地香港零售市场，同时积极开拓餐饮渠道，并依托大昌华嘉的成熟业务版图，进一步布局亚洲其他市场。大昌华嘉总部位于瑞士，集团深耕亚洲逾160年，目前服务超过500家快消企业、合作客户超过4800家。（公司发布）
8月25日，阿里健康与哈药集团签署战略合作协议，将双方合作关系升级并以健康消费与营养补充品类为切入点，围绕供给协同、人群经营与联合营销三大方向，共同推广"全龄补锌"科学营养理念，布局家庭健康消费赛道。在大健康领域，双方将聚焦人群经营与用药场景延伸，基于平台消费者洞察，把品牌服务从儿童营养补充向成人日常健康管理拓展，针对不同年龄段、不同健康场景的人群提供更精准的产品与内容匹配，把一次购买延展为持续的健康陪伴。
8月26日，蒙牛乳业发布2026年度中期业绩公告。蒙牛上半年实现收入448亿元，同比增长7.8%，经营利润达36.8亿元，创历史新高，归母净利润达23.7亿元，同比增15.9%。
蒙牛六大业务板块全面增长，其中鲜奶、奶粉、奶酪三大板块更实现了超30%的高速增长，旗下瑞哺恩、悠瑞等聚焦功能性进行产品创新，实现线上线下渠道强劲增长。
8月26日，中国飞鹤集团发布截至2026年6月30日六个月未经审核的中期业绩公告。公告显示，2026年上半年，飞鹤实现营业收入93.624亿元，同比增加2.3%；期内溢利9.011亿元。
集团毛利率由去年同期61.6%提升至62.0%，得益于部分婴幼儿配方奶粉系列毛利提升。
8月27日，贝因美发布半年度报告，报告期内公司实现营业收入12.92亿元，归属于上市公司股东的净利润7138.32万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5154.16万元。
母婴行业观察
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两大原料龙头双双“增收不增利”，卫品产业的利润究竟被谁賺了？
导读：一通操作猛如虎，一看兜里二毛五。
8月26日，两家卫品上游原料供应商相继发布2026上半年业绩报告。
“国产热熔胶龙头”聚胶股份营收13.46亿，同比增长35.47%，归母净利7132万，同比下滑12.09%，毛利率17.86%，经营现金流为负1.32亿。
“水刺无纺布龙头”诺邦股份营收15.54亿，同比增长15.94%，归母净利5288万，同比下滑19.06%，毛利率14.30%，经营现金流2.45亿。
一个是看不见的粘合血管，一个是看得见的表层面料，两家上游龙头双双“营收大涨、利润下滑”，从整个卫品产业视角看究竟是好是坏？
聚胶股份：要市场还是要盈利？
聚胶股份是全球四大卫材热熔胶厂商里唯一的中国企业，正在抢汉高、波士胶、富乐的全球份额。
财报显示，2026年上半年聚胶股份在中国、亚洲（不含中国）、美洲、非洲分别实现收入同比增长35%、31%、48%、195%，国际化战略成效显著。
目前，聚胶股份不仅打破了三家国际巨头长期垄断的局面，且已进入全球前十大卫生用品厂商的供应链并实现规模化供货，涵盖金佰利、Drylock、恒安、日本大王、Essity、维达、宝洁等主流品牌企业，同时也是恒安、豪悦、百亚等国内卫品大厂的热熔胶供应商。
因此，聚胶股份的利润下滑、现金流恶化，有一部分是为全球化扩张做了牺牲。
还有原油波动、美元贬值等影响。其在财报中也表示，剔除汇兑损失后，归母净利同比增长29%。
目前，聚胶股份核心基本盘依旧稳固，上半年卫材热熔胶占比93.6%，营收12.60亿，增长28%。
在汉高、波士胶涨价背景下，聚胶正在承接大量转单，下游卫品企业有了更实在的供应商选择权，不用完全被动接受外资巨头的调价通知。
同时，中国卫品工厂出海，也终于可以和本土胶供应商一起出海，打开更多合作空间。
诺邦股份：主业变副业？
诺邦股份营收越做越大，但利润却被持续稀释。
主业水刺基材上半年营收3.49亿，毛利率26.14%，这是诺邦真正的技术基本盘，但上半年收入占比仅22.48%。
水刺制品营收11.94亿，占比76.84%，子公司杭州国光（湿巾OEM）上半年营收11.08亿，同比增长31.16%，毛利率仅10.68%，大量订单赚的只是辛苦钱。
因此，这家“材料龙头”已经演变成材料+湿巾代工，且代工占比越来越大。
最赚钱的材料业务，现在增长乏力；不怎么赚钱的代工业务在拼命冲规模。
不过目前诺邦股份的经营现金流仍有2.45亿，显著高于账面净利润，多年深耕制造业的底盘依旧扎实。
诺邦的现状其实也是很多卫品工厂的缩影，普通代工可以冲营收，但很难赚厚利；真正利润来自别人做不出来的差异化壁垒。
这一点，无论原料商还是品牌商都适用——警惕“规模陷阱”，存量时代，利润优先。
文章来源：母婴行业观察
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