导读：泡泡玛特自上市以来，备受市场的关注。近日，据企查查信息显示，北京龙腾嘉贸贸易有限公司发生工商变更，公司企业名称变更为北京泡泡玛特科技有限公司，企业类型由有限责任公司(法人独资)变更为有限责任公司(外商投资企业法人独资)。同时公司经营范围新增出版物零售、化妆品零售、服装服饰零售、鞋帽零售等。

作者：玩具前沿

据了解，在此前，泡泡玛特不但推出了美妆产品，还与欧莱雅、YSL等知名美妆品牌合作。不禁令人深思，“潮玩第一股”泡泡玛特为何会选择跨界美妆？又或者身处繁杂庞大的美妆赛道，泡泡玛特是否有机会脱颖而出？

泡泡玛特年赚10亿仍有隐忧

在潮玩的世界里，泡泡玛特凭借“盲盒”闯出了一片新天地。

财报显示，2021年全年泡泡玛特实现营收44.9亿元，同比增长78.7%；调整后净利润10.02亿元，同比增长69.6%。但2018年泡泡玛特营收为5.15亿元，增长225.5%；2019年的营收为16.83亿元，增长227.2%；2020年增速仅为49.3%；

尽管在疫情的反复冲击下，2021年泡泡玛特业绩保持了高速增长，但相较之前来看难以重现过去的辉煌。

在2018年至2020年期间，泡泡玛特的毛利率分别为57.92%、64.77%和63.42%。而2021年，泡泡玛特的毛利率降至61.43%。造成毛利率的下降主要原因，一方面，泡泡玛特品牌产品的毛利率下降、销售成本上涨。2021年，公司提高了品牌产品的工艺质量，产品工艺变的复杂，以及原材料成本上涨。据悉，原材料上涨15%，工厂人工上涨10%。同时，2021年泡泡玛特的销售成本同比增长88.4%至17.32亿元，而在2020年销售成为为9.19亿。

另一方面，泡泡玛特自主IP青黄不接。为了摆脱“一家独大”带来的风险，公司尽量让“Molly”、“Dimoo”和“SKULLPANDA”三大IP均衡发展；2021年财报显示，Molly收入为7.05亿元，增长97.6%；SKULLPANDA收入为5.95亿元，增长1423.8%；Dimoo收入5.67亿元，增长79.8%。

但高增长并不代表收入占比的增长，2021年上半年，拳头IP Molly贡献的营收下滑至2.04亿元，占总营收11.5％，比Dimoo的2.04亿元还要低。尽管SKULLPANDA作为新IP，涨势迅猛，但能否接棒Molly还有待时间验证。

此外，对于设计师而言，能否再次创造爆火的IP，这存在很大的不确定性和成本，而寻找新的IP，则会增加无形资产。2020年泡泡玛特新授权IP的无形资产增长了7000万，但2019年无形资产仅有1860万。值得一提的是，相较迪士尼IP帝国多“以故事带动IP”的商业逻辑而言，泡泡玛特众多IP并没有足以支撑其后续商业发展的故事。

同时，面对日益竞争激烈的潮玩赛道，泡泡玛特的商业模式早已验证，但是从若斯特沙利文的研报2019年数据统计来看，泡泡玛特的市占率为8.5%，而后四名的市占率分别为7.7%、3.3%、1.7%及1.6%，也就是说整个潮玩行业格局并未形成，相较第二名的0.8%差距而言，泡泡玛特只是暂时占领头部地位。无论是52TOYS、十二栋文化，还是TOP TOY、X11、酷乐潮玩，都想成为下一个“泡泡玛特”。因此，对于当下的泡泡玛特来说，如何增强新的业绩收入，是一个不得不面对的重要问题。

跨界美妆是否有机会脱颖而出？

泡泡玛特从最初的“潮流生活小百货”到“国内盲盒第一股”，走了将近10年。当盲盒光环褪去，泡泡玛特作为国内的潮玩头部玩家，如何挖掘生意新增长？似乎美妆赛道看起来不错。

首先，数千亿的美妆赛道迎来黄金发展期。根据艾媒数据显示，2012年中国化妆品市场规模为2484亿元，到2019年则迅速飙升至4256亿元，预计2021年将增至4553亿元。况且资本也看好这一赛道，据中国美妆网统计，仅仅2020上半年就有61家美妆企业被看中，总融资额近90亿。

其次，消费群体重合。招股书显示，2020年，泡泡玛特用户年龄在18-35岁之间占比约78%，女性占比为75%。从职业上看，白领为33%，学生为24%；从所在城市看，一线与新一线城市的用户居多。

为此，从2021年泡泡玛特携手小奥汀带来了“大橘大利”彩妆礼盒。5月与少女彩妆品牌橘朵联名合作，推出PUCKY精灵飞行系列彩妆产品。可以看到在进军美妆赛道的这条路上，泡泡玛特还是依靠自身IP优势与化妆品品牌联名合作。

一业内人士也表示，泡泡玛特更适合联名授权，目前彩妆领域“以妆养肤”成为趋势，护肤领域也是“功效为王”，这也意味着只有具备足够研发力与创新力的品牌，才能在行业中脱颖而出。

文章来源：母婴行业观察

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